深度:顺丰55亿收购DHL中国供应链,开启中国物流大时代
顺丰正在向全球标准的一体化综合物流解决方案服务商方向迈进。本次顺丰与DHL的合作具有极高战略意义。

来源 | 运联传媒(ID:tucmedia),作者 | 房煜

*运联传媒原创出品,未经授权不得转载

10月26日,顺丰发布公告称,收购敦豪供应链(香港)有限公司和敦豪物流(北京)有限公司100%股权,将整合德国敦豪邮政集团(DPDHL)在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务,本次交易总对价为人民币55亿元。顺丰集团官方微信称,这一合作是「历史性的」。

一位业内人士指出,这一合作的意义,堪比当年联想收购IBM个人PC业务,其影响不仅限于物流行业,而是意义重大,影响深远。

这一举动也意味着,敦豪继出售中国本土快递业务后,再次出售了其中国市场的供应链业务。

同时,这一举动也说明了顺丰集团向综合物流商发展的决心,以及在当下宏观经济形势面临拐点的时刻,行业并购整合趋势的加剧。

根据【运联研究院】的研究,DHL供应链稳坐全球合同物流头把交椅,占据全球市场份额的6.2%。根据评估机构发布的信息数据,2017年DHL品牌的价值高达158亿美元。

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强强联合,双品牌运作供应链管理

根据交易方案,顺丰全资子公司顺丰香港以人民币55亿元现金的对价,购买DPDHL旗下的敦豪供应链(香港)有限公司(简称「敦豪香港」)、敦豪物流(北京)有限公司(简称「敦豪北京」)两家公司的100%股权,顺丰香港成为这两家公司的唯一股东。交易完成后,顺丰将获得DPDHL在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务、管理团队以及运输仓储科技。

本次交易同时还包括,顺丰香港和DHL方面的供应链战略合作协议。顺丰、DHL将在中国大陆、香港和澳门地区的供应链领域展开双品牌合作,致力于为现有客户及新客户提供更好的供应链解决方案。

考虑到标的公司的市场战略地位、未来增长潜力,与顺丰公司的业务协同性和DHL公司的品牌价值,本次交易标的用现金流折现法估值作价为55亿元人民币,顺丰将以自有和自筹资金支付。交易同时设定了对价调整机制,若交易标的在2018年全年的税前利润目标低于2.99亿元人民币超过10%,则DHL进行相应现金补偿。

按照双方签订的战略合作协议,本次交易完成后,整合标的仍然保持现有的运营团队和业务的完整性。

1986年,DHL在中国成立合资公司—中外运敦豪,并成为在中国服务的第一家国际快递公司,双方各占50%股份。经过30多年的发展,中国市场营收超10亿欧元,占据大陆国际快递业务40%的份额,稳拿中国国际快递第一位置,并成为DHL国际快递覆盖的220个国家中的领头羊。(运联传媒:tucmedia)

与当年中外运合作不同的是,这次顺丰与DHL是在供应链管理领域达成合作。这也是DHL在中国区的成熟业务之一,已经深耕中国市场多年。

供应链管理又被称为合同物流、契约物流,服务涉及范围包括运输管理、仓储管理、存货管理、订单管理、资讯整合及附加价值等服务,可以在各供应链物流各环节一定程度地降低客户的物流成本。目前,世界级的物流公司都把供应链管理作为自己的核心业务之一。

DHL的供应链管理业务,尤其在汽车制造及后市场服务、半导体/高科技制造、医药等高壁垒、高附加值服务市场,有着深厚的业务经验及行业知识,在仓储的管理、运输车队的管理、清报关的能力等方面,在中华区域内也有着强大的竞争力。

DHL深耕中国的供应链管理业务多年,业务发展迅速,2017年全年收入达人民币35亿元。且DHL团队有多年服务大客户的基因,可以弥补顺丰现有团队的能力拼图。

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顺丰, 面向未来的产业链升级提速

从业务盈利能力方面来说,供应链业务是国际巨头几大业务板块中,相对利润较低的板块。有业内人士指出,对于这些跨国物流公司,剥离利润低的板块,不失为一件好事。

但是对于顺丰而言,则希望借此契机,补充其供应链基因。顺丰公司董事长王卫曾公开表示,相比于业务量份额,顺丰更注重收入的质量,更注重为中高端客户提供优质的服务。顺丰未来致力于提供综合物流服务,所对标的不仅是4000亿的传统快件配送市场,而是12万亿的大物流市场。顺丰未来将持续深耕行业,利用大数据分析和云计算技术,为客户提供仓储管理、销售预测、大数据分析、物流配送、金融管理等一揽子解决方案,坚持了解客户需求、解决客户痛点、成就客户发展。

大势所趋,物流综合解决方案能力是行业未来的核心竞争力之一。布局未来,顺丰依然是未雨绸缪。

顺丰正在向全球标准的一体化综合物流解决方案服务商迈进。本次顺丰与DHL的合作,具有极高战略意义。顺丰与DHL将实现业务协同,顺丰供应链管理的范畴会更广,业务、资源与客户资源形成协同,增强供应链管理的整体实力。

在这次交易完成后,整合标的公司也将有效提升顺丰供应链物流业务现有能力,能够帮助顺丰更好地把握中国供应链物流市场的行业机遇。

伴随中国经济的整体升级,很多中国公司已经成为全球化运营的企业,他们对于跨境的供应链管理需求强烈。顺丰对接的优质本土企业都会成为未来DHL公司的优质客户,成为新型的MNC(跨国企业客户),为公司未来的成长提供帮助。

此外,在资产结构的轻重结合方面,顺丰与DHL的合作,将会使DHL未来的供应链管理项目上获得更强的价格竞争优势。过往,DHL在中国是采取轻资产的运营模式,很多资产是采取租赁模式。而顺丰大量拥有储备的基础性资源,包括土地、仓储设施、交通运输设备等,这将会极大降低DHL未来受到租金上涨等带来的成本支出。

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并购将成阶段性主旋律

值得注意的是,此次顺丰采取并购手段来进行多元化扩张,不仅是国际巨头惯用的做法,也可能只是个开始,未来不排除更多并购整合的发生。

从国际三大快递巨头的发展史来看,并购是巨头多元化拓展的主要手段。

长江证券研究表明,在上个世纪90 年代末,美国快递业整体增速放缓的时期,巨头通过收购方式,迅速成为领先的综合物流服务商。

1984-1998 年,三大国际快递巨头(UPS 、FedEx和DHL)年合计并购案例平均不到1 例,而1999-2016 年,每年合计并购案例平均超过3 例。FedEx 和UPS 通过收购迅速实现综合化和全球化,并带来此后近半的营收增长。而从他们的并购史分析,其并购路径基本可概括为从快运业务到整车再到供应链管理业务,而并购范围也是从国内到国际。(运联传媒:tucmedia)

而在当下的时点,中国快递行业第一梯队基本完成了资本化的过程,这时综合化转型已经成为这些龙头公司的共同命题。长江证券认为有如下几点原因:

1)行业拐点。电商快递业务增长拐点已至,拓展电商快递以外的业务领域,转型综合物流服务商,将是跨越至下一条S曲线的必经之路;

2)资本催化。当前中国主要快递企业均已完成上市,拥有较为充裕的资金进行转运中心建设升级、网络运能扩张和综合化转型;

3)需求驱动。消费与制造业的加速升级,进一步催生快递需求的发展。

此外,国家邮政局提出快递要对接「中国制造2025」,不断延伸快递服务领域。目前已经形成入厂物流、仓储配送一体化、末端配送、供应链管理、嵌入式电商快递等多种服务模式,推动制造业升级。根据国家邮政局的数据,2017年,快递与制造业协同发展示范项目年支撑制造业产值2375亿元。

因此,长江证券认为,在龙头竞争时代,快递企业将以整合为主、自建为辅的形式转型综合物流服务商。资本驱动下,由快递主导的物流行业整合已悄然到来,圆通速递收购先达国际物流、、顺丰控股与夏晖合资设立冷链公司便是最佳佐证。

在龙头竞争时代,企业竞争的重点在于运营效率的提升和新业务的卡位布局。对于新业务的卡位布局而言,从零起步的自建模式,已难以保证取得足够的先发优势。因此,在更加注重运营、资本和创新速度的龙头时代中,以并购、合资为代表的资本合作或将是中国快递业实现综合化加速转型的重要方式。

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