2016年，FedEx用44亿欧元收购了TNT Express，全球四大快递巨头正式变为「三大」。

2017年财年，FedEx进入事业爆发期，营收603亿美元，同比增长20%，距离营收658亿美元的UPS，仅一步之遥。今天，由运联研究带大家走近美国快递巨头——FedEx，深扒其数字背后的那些转变。

来源 | 运联研究院，作者 | 刘子成，编辑 | 小L

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 一 

FedEx的历史

1、FedEx并购史

1971年，FedEx由一位年轻的飞行员创办。47年间，通过20多次并购，FedEx从耶鲁大学的一份学术论文蜕变为全球三大快递巨头企业。目前，市值633亿美元，拥有42.5万名员工，网络覆盖的国家和地区220多个。

2、FedEx— logo的内涵

1）隐藏的箭头

1994年，FedEx目前的标志已经创建。虽然它看起来很简单，但实际上它有一定的深度。该徽标因隐藏在其中的光学错觉而著名。如果仔细观察E和X之间的空间，会注意到一个隐藏在那里的小箭头，这个箭头表示FedEx的速度和准确性。

2）Ex的颜色

FedEx Logo中的「Ex」的颜色代表着不同的业务。举个例子，橙色的“Ex”代表FedEx express，绿色「Ex」代表FedEx Ground ，红色「Ex」代表FedEx Freight。

通过这种方式，FedEx能够巧妙地将整个联邦快递内部各个业务分开。但2016年后，FedEx开始统一Logo颜色，「Ex」统一为辨识度最高橙色，进一步了加深品牌形象。

 二 

FedEx 主营业务概述

1、收入来源

2017财年， FedEx总营收达603.2亿美元。收入来源于旗下四大主营业务，其中快递类的FedEx Express和FedEx Ground占比最高，收入分别为348亿美元和181亿美元，合计占整体的88%。

2、Express

1）业务概述

FedEx Express拥有遍布全球的快递网络，能为220多个国家和地区提供快速的快递服务，其产品根据时效快慢分为Overnight（隔夜达）、2Day、3Day三大类型，运输方式以航运为主，日均货量达425万件。

2）营收与毛利

2017年，TNT正式并入FedEx年报，报表中FedEx Express实际分为FedEx Express（274亿）和TNT Express（74亿）两部分。同比2016年，Express营收共计增加83亿美元，总营收占比由16年的53%提升至58%。

3）TNT Express拉低整体毛利率

2017年， Express 整体毛利仅为7.9%，同比去年下降了1.6%。毛利下降的原因主要来源于新并入报表的TNT Express，在营收76.4亿美元的情况下，毛利仅为0.8亿美元。而原有FedEx Express实际毛利率为9.8%，同比去年毛利率上升了0.03%。

3、Ground

1）业务概述

FedEx Ground指陆运小包裹运输服务，可以理解为更慢更便宜的Express。

区别于Express，Ground运输方式以陆运卡车为主，时效较慢，一般为1-5天，票均价格8.2美元，远低于Express的17.6美元，目前FedEx仅提供向美国和加拿大的陆运小包裹运输服务。

2）营收与毛利

2017年，Ground营收达180.8亿美元，毛利22.9亿美元。近三年，虽然Ground营收及毛利均实现正增长，但毛利增速逐年降低，毛利率呈下降趋势。

3）美式快递分网

Express和Ground是FedEx根据不同时效划分的两种快递产品，运营方式与运输方式相互独立，绝不是把Ground做成零担。

对比国内快递跨界，德邦大件、顺丰重货貌似要把快递做成零担，但他们同样浅尝辄止，德邦快递将大件定格在60kg下的家电大件，而顺丰重货也普遍在20kg上下。

4、Freight

1）业务概述

FedEx Freight是美国领先的零担货运服务的供应商。 2001年，通过收购Freight ways 展开零担业务，近年来发展迅速，2017年已占有美国最大零担市场份额达17.4%。

2）营收与毛利

2017年，FedEx Freight货运收入达64.4亿美元，同比增长4%，平均每日LTL出货量增长3%。但是，目前美国零担市场盈利情况一般，FedEx Freight、YRCW、XPO三大零担巨头毛利率都呈下降趋势。

5、Services

1）业务概述

FedEx Services 业务收入的一半以上来源于FedEx office业务。office定位为城市办公商店兼快递网络末端功能，当前业务主要覆盖美国本土，在全美拥有1900多个网点，员工20000多人，所有网点都是公司直营模式。

主营业务包含自助式复印、数字印刷、包装、运输、及办公用品销售等服务。FedEx office的业务正在美国本土逐步扩张，其最大竞争对手为UPS的特许加盟经营店。

2）营收变化

近三年来，FedEx Services整体业务收入也处于稳步上升趋势，2017年收入达到16.21亿美元，营业收入占FedEx总营收的2.7%。

 

 三 

FedEx 经营状况分析

1、营收平稳增长

2017财年，FedEx营收达603亿美元，受并购TNT影响，同比增长20%。2013年-2017年，近五年复合增长率为8%。

2、毛利及净利波动较大

2013年-2015年，FedEx毛利及净利呈下降趋势，特别是2015年，毛利率低至3.9%。但从2016年开始，盈利情况回暖，2017年，毛利50亿美元，净利30亿美元，达到了近五年的峰值。

3、成本结构

2017财年，FedEx成本总费用为552.8亿美元。其中人力成本215亿美元，购买运力135亿美元，合计占整体成本的63.6%。

4、资产与负债逐年增高

随着收购脚步的不断前进，FedEx总资产逐年上升。2017年，总资产达485.5亿，总负债为324.8亿，资产负债率为66.9%，同比降低了3%。

5、日均票数小幅增长

FedEx三大业务 Express、Ground、Freight三大业务日均票数均实现正增长。2017年，Express日均票数达425.1万件，同比增长2%；Ground日均票数达789.6万件，同比增长5%；Freight日均票数达10.2万件，同比增长3%。

6、票均价格稳定

1）Express票均价格

区别与国内快递12.4元的票均价格，美国快递价格普遍较高，FedEx Express价格分为三大类型：美国国内、出口国外件、国际到国内，以美国国内价格为例，2017年票均价格达17.6美元，按6.5汇率计算，为中国快递价格的9倍。

2）Ground、Freight票均价格

FedEx Ground由于不考虑时效并采用陆运的方式，使得成本与定价都低于FedEx Express。2017年，票均价格8.2美元，同比增长5%。FedEx Freight占有美国最大零担的市场份额，由于近年来零担市场波动较小，票均价格比较稳定，时效件为221.7美元，经济件为265.8美元。

 四 

FedEx 看点解析

1、FedEx对比UPS

1）整体对比

FedEx和UPS都是全球最大的快递服务商之一。2017年， FedEx收入603亿美元，净利30亿美元；而UPS则较大，收入659亿美元，净利49亿美元。两家公司的总部都设在美国，但UPS收入的较大份额来自欧洲。运输方式上，FedEx机队规模更大，而UPS拥有更多的地面车辆。

2）快递服务对比

FedEx与UPS都将快递重量定位于150磅以下。

发货方面，FedEx与UPS都拥有大量的线下服务点及零售网点可供发货，而上门收货都是要收取提货费的，但UPS在提货方面更加周到，如果客户的一批货要走不同类型的服务，FedEx会根据不同服务类型，派不同车辆提货，提货时间不统一，而UPS可以安排一次性提货。

时效方面，会根据客户不同时效要求，划分出多种服务类型，每种类型价格差异明显。下表以2磅和5磅货物为例，线路为洛杉矶到纽约。整体来说，FedEx收费标准通常较低，UPS则服务更好。

2、收购TNT 

1）UPS收购TNT失败

2012年，UPS投标68亿美元希望收购TNT。然而，由于欧洲反托拉斯监管机构提出异议，该交易在2013年被取消。取消的理由是双头垄断。

根据2013年的数据，欧洲物流行业占比最高的是DHL占19％，其次是16％的UPS和12％的TNT，而FedEx仅占5%。如果UPS收购TNT，欧洲市场将形成双头垄断。尽管UPS提出要扶持一家快递公司DPD成为竞争对手，但该监管机构认为DPD不会成为可行竞争对手。

与之相反，由于FedEx在欧洲的市场份额不大。因此，FedEx和TNT之间的合并不会形成物流巨头大幅改变市场动态。

2）FedEx收购的意义

首先是价格。受UPS第一次收购影响，TNT在过去的两年中发展不佳，在2014年第四季度，TNT报告了1.37亿欧元的损失。与UPS的68亿美元相比，FedEx的48亿美元的出价相对便宜。

其次，FedEx与TNT的交易吸引力不仅在于价格更便宜，而且还因为FedEx将在欧洲的市场份额将大幅增加。由四大快递中最小的市场份额5％，上升至第二位17%，成为欧洲第二大物流企业。