来源：杨仁文研究笔记，作者：韩筱辰、姚蕾、杨仁文

本报告来源于方正证券2019年6月2日已发布的《美团点评-W（3690.HK）专题之即时配送篇——社会生活的“新基建”》  研究报告，仅供学习分享。

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核心观点：

美团创始人兼CEO王兴在美团点评2020年Q1业绩发布会上重申，2025年，美团配送将实现每天1亿个订单，长期而言，每单实现1元的经营利润。美团配送所处的即时配送，到底是个怎样的行业？行业核心逻辑是什么？竞争格局是怎样的？空间有多大？未来趋势如何演绎？

1）即时配送是一门基于数据、匹配实时需求与运力的的配送服务，新起于外卖平台崛起，兴起于本地生活场景不断丰富，行业正逐步完成资本化，进入成熟期。以移动互联网为基础，以短距离、高时效、强离散为主要特点，丰富的选择、便利、客户体验是即时配送发展的三个支柱。

2）即时配送系统的关键因素是规模效应，是本地到家服务的核心基础能力，具备重构本地服务交易闭环的潜力。技术进步、巨量需求及低成本骑手，成为即时配送获得快速发展的关键因素。

3）即时配送的本质是实现近场的履约效应，单位配送成本下降将激活即时线上消费需求，即时线上消费规模的扩张又反向增加订单密度，从而进一步摊薄即时配送单位成本。

由于消费电子、家用电器、服装家纺等产品形态适合快递物流运输，因此电商渗透率（目前渗透率已达到27-47%）实现了快速提升。而食品及快消品这种消费频次高、时效要求高的产品品种，由于履约配送体系尚未成熟，电商渗透率仅7-13%。随着即时配送体系成熟，食品及快消产品有进一步线上化渗透趋势，从而替代“冰箱”，使得消费端和商户端呈现DNA双螺旋攀升结构。

4）截至2019年底，即时配送用户规模4.2亿人次，订单量182.8亿单，近八成即时配送需求来自一、二线城市。借力于消费升级、渠道下沉及品类扩张，未来空间可期，预计2022年单量将超400亿。

5）当前即时配送领域的市场参与者按经营模式分有B2C、C2C两种类型（你中有我我中有你）。B2C为第三方商家提供开放配送能力，承接第三方商家的配送需求，帮助商家连接消费者提供配送服务，典型代表为蜂鸟即配（27.7%）、达达集团（27.2%）、美团即配（25.4%），顺丰同城急送（4.5%）；C2C是用户在APP上提交配送需求，平台将订单分发给配送人员，典型代表为闪送（5.6%）、UU跑腿。

6）即时配送行业趋势判断：

一、众包化。基于流量、效率和成本的考虑，全职模式在整个服务中占比会越来越小，众包甚至可能会成为整个主流配送服务的运力组织模式；

二、智能化。智能化从智能调度，到自动派单，再到未来的无人化；

三、多元化、场景化。多元化在末端物流里主要是人、站、柜，然后通过多样化海陆空立体的配合，给用户提供满意的服务。

7）即时配送战局的结果，是由用户流量到商流和物流的一体化所决定。（更多的单吸引更多的运力，用更多的运力支撑商业体系，帮助商流提升经营效率，推动社会物流成本降低。）

阿里的即时配送网络主要由蜂鸟及点我达组成。蜂鸟配送是饿了么的运力调配平台，偏重于外卖端；点我达是阿里战略控股的即时配送平台，侧重于快递末端菜鸟网络构建；二者共同构成了目前阿里新零售体系内的即时配送基础设施能力。

京东的即时配送网络主要由达达集团——达达快送及京东到家组成。达达快送是专注于即时配送的众包平台，京东到家是主打2小时快速送达、为消费者提供生鲜及超市产品配送的商超平台。2016 年京东与沃尔玛结盟，京东到家与达达合并，实现线上/线下超市品类供应链资源拓展，补齐了即时配送众包平台的短板。

美团的即时配送网络则主要由自建的外卖配送体系（自营+加盟+众包）组成。2019年5月，美团配送宣布对外开放，向更多客户提供即时配送能力。主要在两个方向上进行拓展：服务对象（从平台商家拓展到非平台商家）和订单品类（从餐饮拓展到生鲜、商超、鲜花等）。接下来，美团配送会进一步跳出外卖圈层，一方面配合快驴做B端配送，另一方面则开拓更多商户和订单品类。

传统快递企业：顺丰（顺丰同城急送）、圆通（计时达）、韵达（云递配）。

8、美团即时配送怎么看？即时配送具有较高弹性和规模效应，单外卖的即时配送有明显的周期性（呈现双波峰、Q1最低等特点），未来人员复用、多场景融合覆盖以及由此带来的效率提升和VAS收入增加，具有很强的增长潜力。

美团配送依托于美团“超脑”即时配送系统，实现全系统派单，受益于疫情线上化影响（疫情期间美团配送承接了很多中大型商超的订单，生鲜品类和其他品类在疫情期间都创了新高），较高弹性（每单利润提升δ0.5，对应集团利润提升δ10），我们看好行业长远发展。

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